这首诗描绘了一幅生动的江南水乡雅集图景。诗人以细腻的笔触，展现了在一片宁静的水域边，一群文人雅士聚集一堂，享受着自然与艺术的双重盛宴。

“可怜磐石上，垂柳拂行杯。” 开篇即以磐石和垂柳营造出一种静谧而优雅的氛围，磐石稳固而坚实，垂柳轻柔地拂过行杯，仿佛在为这雅集增添了几分灵动与诗意。这里不仅描绘了景物，也暗含了文人雅士们在自然中寻找灵感，享受生活的情趣。

“新妆明水底，木末芙蓉开。” 这两句进一步渲染了场景的美丽与生机。水底映照着新妆的倒影，如同一幅精美的画卷；远处的树木之上，芙蓉花竞相开放，色彩斑斓，生机勃勃。这样的景象既是对自然之美的赞美，也是对文人们精神世界的映射，他们如同这盛开的花朵，各自绽放着独特的光彩。

“荡舟人远近，风外送歌来。” 最后两句将画面推向高潮。荡舟之人或远或近，他们在水中自由自在地划动，享受着这份宁静与自由。而在这宁静之中，远处传来悠扬的歌声，似乎是在为这次雅集增添了一份浪漫与神秘。歌声穿越风声，飘渺而动人，让人感受到一种超越现实的美好与和谐。

整体而言，这首诗通过细腻的描绘和丰富的想象，成功地构建了一个充满诗意与和谐的雅集场景，展现了明代文人对于自然美、生活情趣以及艺术追求的深刻理解与欣赏。