这首诗描绘了主人热情款待贵宾的场景，充满了浓厚的人情味和宴会氛围。首联“元戎好客过当时，喜报江头鹢首飞”以动态的画面开篇，元戎（古代军队中的高级将领）来访，江面上飞快行驶的船象征着贵宾的到来，营造出热烈欢迎的气氛。

颔联“款曲西宾香作阵，安排南食妓分围”进一步展开宴会的细节，主人对宾客的款待周到细致，用香气扑鼻的佳肴和歌舞表演来增添宴会的欢乐气氛。这里的“西宾”指的是宾客，“香作阵”形容食物香气浓郁，“南食”则指南方的美食，“妓分围”则是指分组表演的乐妓。

颈联“甘醪不必金貂换，清话频看玉麈挥”转而描写宴会中轻松愉快的交流场景。主人与宾客共享美酒佳肴，畅谈心事，不拘小节，以玉麈（一种象牙或玉制的扇子）挥洒，象征着交谈的自由和高雅。

尾联“祇隔嵩台衣带水，未须轻赋醉言归”则表达了宴会虽尽兴，但主人并未因酒醉而急于结束，而是以“祇隔嵩台衣带水”（嵩台象征宴会的地点，衣带水比喻距离不远）来暗示宴会虽结束，但友情长存，未来还有相聚的机会。

整体而言，这首诗通过生动的场景描绘和细腻的情感表达，展现了宋代文人宴饮聚会的风雅与和谐，以及主人与宾客之间深厚的情谊。