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汇率战 - 简介

汇率战通俗的讲是指让你自愿地把一种货币保管的财富，转移到另一种货币去，以此兵不血刃、合理合法地剥夺一个国家的财富。

汇率战 - 汇率与汇率战

汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇买卖的价格。它是两国货币的相对比价，也就是用一国货 没有硝烟的战

争——汇率战 币表示另一国货币的价格。汇率与一个国家的经济是有很大关系的.所以每个国家的货币出现升值或贬值时国家的中央银行都会出面干预。

举个例子你就明白什么叫汇率战?日本出口的东西质量很好。价格也不错。它可以说是一个靠出口产品赚钱的国家。如果日本出口100日元一件的产品到美国。100日元兑一美元。如果日元升值变成90日元兑一美元。同样是一件产品。美国人只有给90日元就行了，所以日本是亏了钱的。同时日元升值，其国内的产品的生产成本是要增加的，买出价格也就要高。日本产品到了美国因为价格高就没人买，而美国自己国家的产品就提升了竞争力。带动了自己国家的经济。那么因什么会出现汇率战呢?以日本与美国为例。美国在外汇市场买入很多的日元。日元就升值了。因为货币需求多了就升值，就好像和产品一样。美国这样做日本就亏大了，美国就赚了。现实中美国也是经常这样做，日本搞到没办法。这就是汇率战。

汇率战 - 汇率战背景

货币战争是汇率战争。在金融危机爆发以后，各国都以财政政策和货币政策来应对危机。应对以后，各 美元VS人民币 国复苏进程不一样，欧美复苏相对缓慢，出现了无就业增长复苏，亚洲国家复苏相对比较快。在这种情况下，很多资金就滚入亚洲国家，促使亚洲国家货币升值，那么为了稳固经济复苏的势头，亚洲国家很可能采取干预汇率的办法，比如日本，这样就导致了大家的一些争议，变成一片混战。争执的核心问题是，究竟是欧美的量化宽松的货币政策导致了货币战，还是这些国家的外汇的干预导致了一场汇率之争?不仅仅是像日本，甚至连瑞士也都开始干预汇市，而之前很少有国家这么做。

货币战争首先是汇率之间的互相竞争性的贬值，竞争贬值以后会导致一个贸易上的竞相保护主义政策，那么就会导致以邻为壑的政策，而这一定会影响世界经济的复苏势头，可能还会使世界经济重新陷入衰退，这对所有人都没有好处。汇率之争可以分两个阶段，G20峰会以前和G20峰会以后，大家在竞相贬值下，会是覆巢之下无完卵，货币战争是损人不利己的战争，这是前车之鉴。

汇率战 - 中美“汇率战”

新一轮中美“汇率战”昨晚打响。 2010年9月15日22点30分(美国华盛顿时间15日上午10点30分)，为期两天(15、16日)的美国国会众议院筹委会就人民币汇率问题听证会举行。

《第一财经日报》获悉，此次听证会将着重讨论两方面问题：一、中国是否在人民币汇率升值问题上取得了“实质性”进展，是否将中国列为“汇率操纵国”;二、是否应该针对中国出口产品征收惩罚性关税，并判断这种政策对全球复苏和对美国就业造成的影响。

而近期，人民币兑美元汇率走势也颇为微妙。中国外汇交易中心9月15日公布，昨日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.7250，连续第四个交易日创2005年汇改以来新高，较周二上涨128个基点。

事实上，自今年3月份以来，中美之间就人民币汇率问题的论辩一直在进行。而人民币汇率问题，已经不再是经济领域的问题，而是成为双方政治博弈的筹码。

盖特纳口气强硬

在昨晚举行的第一场听证会上，本报记者现场了解到，美国财政部长盖特纳将在16日代表奥巴马政府出席第二场国会人民币汇率听证会并接受质询。而15日的会议分为了两个讨论小组。

第一个小组主要有来自众议院的4位议员，其中包括提出对来自汇率低估国“损害进口”征收反倾销和反补贴税法案的发起人——众议院共和党代表瑞安。第二个小组包括美国第二大钢铁制造商纽柯钢铁公司首席执行官迪米科、 彼得森国际经济研究所经济学家伯格斯滕等来自商界和学术界的6名人士。

盖特纳上周在接受美国媒体采访时表示，中国在人民币汇率改革方面的进展“非常非常慢”。他认为，中国在这方面的努力仍然不够。

分析人士指出，随着美国中期选举的日益临近，而美国国内经济萎靡不振和失业率居高不下，这些因素都把人民币汇率问题推向了美国公众关注的焦点，预计盖特纳在明天的听证会上态度将会非常强硬。

业界声音

昨日，商务部发言人姚坚在回应人民币汇率问题时指出，仅仅以中国存在贸易顺差为由来判断人民币汇率，缺乏经济学的基础，也是没有道理的。他说：“我们不希望看到少数的政客为了选举的需求，为了赢得一时选举的需求，对中国的贸易政策，特别是汇率政策给予指责。”

WTO上诉机构前主席巴克斯昨日接受本报采访时表示：“希望美国国会议员、我的前同事们保持克制，不要通过刺激性的法案，因为这会加剧汇率问题的争议。”

他认为，中国会因为自身的原因选择让人民币升值。因为这有助于中国控制通胀、扩大内需、实现转型，同时这对世界经济复苏和再平衡也很重要。

世界银行行长佐利克昨日在北京召开记者发布会时表示，人民币升值是合适的，在这一点上，他与IMF的意见相同。

他说，人民币升值不是良药，关键问题是结构性问题，如何提高消费，减少储蓄，让内需推动增长而非出口拉动。

中国央行货币政策委员李稻葵昨日在“夏季达沃斯”论坛上说，人民币波幅不会因外界压力而加大，目前看不到人民币汇率巨幅波动的基础，他认为中国将根据自身的需要调整人民币币值。这与中国央行宣布重启汇改时的口径一致。

复旦大学经济学院副院长孙立坚对本报记者表示，从宏观数据看，人民币此时的确有一些升值的必要。不过他同时认为，人民币不可能一直这样升值下去，因为此刻大幅升值将对国内企业造成巨大伤害，而对中国经济来说，内需还不能很快取代外需支撑经济增长。

人民币短期或回调

昨日，人民币兑美元中间价为6.7250，比前一交易日的6.7378上涨128个基点，这是人民币中间价连续第四个交易日创2005年汇改以来新高。

按昨日的价格计算，人民币对美元自今年6月重启汇改以来已升值1.56%，而2005年汇改以来的升值幅度为20.59%。

招商银行的分析师刘东亮对记者表示，人民币对美元很可能迅速向6.70靠拢，但到时候可能有很大的波动风险。

某国有银行的外汇交易员也对记者表示，有关部门可能想传递这样的信息：人民币汇改以及波动还是会继续的，但要消除单边升值或贬值的预期。因此中间价很有可能回调。

他认为，人民币中间价的上涨，有宏观数据推动的原因，另外可能还有最近两个交易日隔夜美元走弱的原因。自二次汇改以来，国内官员对人民币的言论都更注重“增强弹性”这个说法。

汇率战 - 美国是赢家

国际货币基金组织今年各种大小会议依旧围绕货币展开，而汇率问题一直是争论的焦点。更确切地说，是围绕美元和人民币的汇率问题。目前广泛认为美元太过虚弱，而人民币则太过顽固。实际上争论的背后隐藏的是一个巨大的挑 战——如何最好地进行全球经济调整?

最新《世界经济展望》 (World Economic Outlook)报告的前言中，国际货币基金组织的经济顾问奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)强调道，建设新经济世界必须要做到“强力地、均衡地、持续地经济复苏”，这也将是在匹兹堡举行的G20峰会的目标。但要实现这个目标，还需要两种基本却十分难以实施的经济重整措施。

首先是内部重整，以应对发达国家因金融危机而急速飙升的财政赤字，并且重新恢复对私人需求的信赖。其次是外部调整，增加类似美国的发达国家的净出口以及以中国为代表的新兴国家对国内需求的信赖。不幸的是，布兰查德教授总结道，这两种重整措施实际进展太过缓慢。

同时布兰查德建议从两种角度来看待上述两种重整措施。首先，昔日高支出、高赤字的发达国家，需要鼓励私营部门“去杠杆化”，即个人或企业可以通过抛售资产等方式降低负债，把过多银行借的钱慢慢“还”回去)。该过程被太平投资管理公司(PIMCO)首席执行官穆罕默德·埃尔·埃利安(Mohamed A. El-Erian)称为“新常规”。第二，鉴于相关措施扩大国内需求可抵消随之而来的净出口压力，拥有强大实力的经济体的真实汇率和强劲的投资机会，都需要相应地增值。

现在，尤以美国为代表，奉行积极货币政策的发达国家，是上述调整进程实现的要素。而目前因市场的推动各国货币兑美元汇率上升，全球是怨声载道，其他国家对美国的经济政策渐生不满。与此同时，美国和部分欧洲国家对中国也越来越不满，认为中国不应该抵制人民币升值，不愿意做出必要的调整。

说得更通俗一点，美国是希望削弱美元导致全球通货膨胀，而其他国家则在试图缩小美国对世界的影响。由于美联储可以提供无穷的“军火”，即创造无数的美元，所以美国必然可以在这场汇率战中获胜。而最终世界“投降”后，各国至少在名义上必须改变汇率以及国内政策。

总而言之，如今持续渐渐势微的通货膨胀其实背后潜伏了不少危险，最坏的情况可能是经济屈从于债务通缩。美国现在的国债收益率以及通货膨胀就像20世纪90年代的日本一样，而美联储希望阻止这一趋势继续发展下去，这才是另一轮的宽松量化政策迫在眉睫的真正原因。

汇率战 - 危及世界贸易

[提要] 世界贸易组织总干事帕斯卡尔・拉米19日说，近期一些国家关于汇率政策问题的争端可能会危及全球贸易。拉米说，各国对待汇率问题如果采取不合作的态度，那么得之不易的经济稳定和复苏进程可能面临严峻挑战。

世界贸易组织总干事帕斯卡尔・拉米19日说，近期一些国家关于汇率政策问题的争端可能会危及全球贸易。

拉米在当天世贸组织召开的一次会议上说，在应对危机过程中，各国政府大都抵制住了靠提高关税等传统贸易手段保护本国就业的做法，但近期各国在汇率政策问题上的争端可能依然会危及全球贸易。最近汇率变动大于几个月前，汇率问题虽然目前还仅是一个潜在的威胁，但这个威胁对于贸易来说可能非常危险。

拉米说，各国对待汇率问题如果采取不合作的态度，那么得之不易的经济稳定和复苏进程可能面临严峻挑战。他说，各国依靠采取对本国有利的汇率政策来维持对外贸易中的竞争优势，这虽然更多应由国际货币基金组织(IMF)而非世贸组织处理，但他认为如果各国都采取这种短视的做法，将阻碍世界应对当前危机的共同努力。

拉米说，一个多边协商机制是化解威胁、解决争端的最好办法。

此前一天，IMF总裁多米尼克・斯特劳斯-卡恩在中国上海也警告，如果世界主要经济体不保持合作，继续纠缠于汇率纷争，那么全球经济复苏将处于危险之中。

二十国集团财政部长和中央银行行长会议将于10月22日至23日在韩国庆州举行。有分析人士认为，与会官员预计将就近期汇率争端进行讨论。

汇率战 - 无赢家

对美国量化宽松货币措施的期待，正将美元推向一个新的洼地。而跷跷板的另一头坐着日元、澳元等，正给高涨的日元拴上缰绳的日本央行，眼看着干预汇市的努力已前功尽弃。

2010年9月以来，由于担心疲弱的美国经济会令美联储进一步加码量化宽松政策，投资者纷纷抛售美元，美元指数步步下行。至10月7日，美元指数已经跌至77.42，较之9月10日美元指数收盘价82.86，不到一个月跌幅已超过6%。 而同期，尽管日本央行抛出日元买进美元，并于10月5日调低关键利率，日元的上涨势头并未遏止。日元指数不仅收复失地，还超越了干预前的高点，达到120.59。日元对美元汇率在随后几个交易日中刷新15年新高，盘中突破83的关键性点位。 弱势美元推动大宗商品价格攀升，包括黄金、原油、铜在内的主要商品品种价格，自9月中旬开始，均出现了不同程度的反弹。资源股和通胀预期相关股票价格出现普遍性上涨，带动全球股票一波上涨行情。在周边股市利好的氛围中，10月8日，中国股市迎来“十一”长假后第一个交易日，上证综指劲升3.13%，报收2738点，创下近半年来高点。

诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学经济学教授斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)提出，美联储和欧洲央行所推行的超宽松货币政策，正在将世界推向“混乱”，而不是推动全球经济复苏。他认为，美联储为恢复经济而注入的巨大流动性，实际对美国经济没有用处，而日本、巴西等国限制本国货币升值的行动，是“必要之举”。

货币汇率竞相压低的比赛中，可能引来更多的资本管制，最后找不到一个赢家。

国际货币基金组织首席经济学家布兰查德(Oliver Blanchard)对此指明路向：发达国家财政整顿与新兴市场本币升值。他认为，如此政策协调可实现双赢。“只有这样，才能避免货币战。”

美元疲态

美元承压下行背后，联储官员的表态无疑是最重要的推手。10月4日，美联储主席伯南克在公开讲话中称，“进一步购买资产能够提振(美国)经济。”同一时间，纽约联储银行副行长沙克(Brian Sack)也力挺伯南克。他提出，当前美国黯淡的经济前景，以及经济面临的各种风险，已经使提高货币政策适应性，使进一步扩大资产规模的可能性增大。

对联储是否扩大资产负债表，市场一直充满争议。达拉斯联邦储备银行行长费舍尔此前就表示，反对加码宽松政策。他认为，影响企业投资和就业的罪魁祸首是政府政策的不确定性，而货币政策在这个问题上难有大作为。

但在利率接近零区间后，留给美联储的备选政策已经所剩无几。而错综复杂的经济形势，特别是美国政府在财政政策方面的有限空间，决定了一旦经济出现下滑趋势，美联储惟有通过增加货币供应量来提振经济。

伯南克在公开演讲中警告称，人口日益老龄化且医疗费用不断上升，将会危及美国财政的可持续性，但草率的财政紧缩举措也可能威胁到经济复苏。“(现今美国)疲弱的(经济)状况意味着，未来几年没有进一步大幅削减赤字的空间。”伯南克称。

“现在就看9月非农就业数据的表现了。”富国银行的一位外汇分析师对本刊记者表示，由于处在量化宽松的“阴影”之下，市场很难对美元有过高的期望。“如果非农数据好一点，也许美元能作反弹，但在下次议息会议前，没人敢看多美元。”

由于美联储在量化宽松态度上的微妙变化，法国农业信贷银行已将今年底欧元兑美元汇率预测值由原来的1.22大幅调高至1.42。10月7日，欧元兑美元盘中一度突破1.40关口。

竞相贬值

美元近期表现出的极度颓势，给其他国家货币带来了不小的麻烦。日元、欧元和部分主要新兴市场国家货币，近期都对美元出现了较大幅度的升值。疲软的国内需求、紧张的财政状况同时存在，如果此时外需再进一步恶化，无疑会令日本等国的情况更加糟糕。

10月5日，日本央行意外将隔夜拆借利率由0.1%下调至0-0.1%区间，同时决定建立规模可达5万亿日元的临时性基金，用来购买长期日本国债、商业票据、资产支持商业证券、企业债，甚至交易所交易基金(ETF)、房地产信托基金(REIT)等金融资产。

日本央行决定公布后，股市立刻给予热烈反应，日经225指数连续两个交易日上涨，其涨幅超过了3%。

不过，日元的强势并未出现逆转。当天，美元兑日元再度跌破83日元的关口，这是日本政府9月中旬干预汇市以来美元首次跌破该价位。由于预期全球主要央行将重启新一轮的资产购买计划，美元兑主要货币均出现不同程度的贬值。

继日本政府进场干预日元汇率后，部分新兴经济体也不甘落后。哥伦比亚、韩国等国陆续作出反应。其中，哥伦比亚央行决定每日开始买进至少2000万美元，以阻止本币比索升值。韩国央行也作出类似决定。

9月末，巴西财长曼特加(Guido Mantega)公开表示，巴西政府将会“果断采取行动防止巴西雷亚尔过度升值”。巴西不仅大规模入市购入美元，更在10月4日提高了专门针对外资投资巴西固定收益产品的金融交易税，其税率从2%增加到4%。不过，尽管如此，至10月5日，美元兑巴西雷亚尔汇率仍达到了1.675，雷亚尔汇率创下金融危机爆发两年来的最高水平。

美联储在量化宽松道路上究竟会走多远，现在仍是未知。但官方的暧昧态度，无疑给了市场较多的想象空间。除了联储官员的频频“暗示”，市场押注美联储加码量化宽松的重要理由在于，美国失业率依然高企。

至2010年8月，经季节性调整后的美国失业率已连续13个月处于9.5%以上，而8月失业率更是比7月上升了0.1个百分点，至9.6%。

与此同时，美联储政策权衡的重要指标——通胀，其压力不仅没有增加，反而是通缩的迹象开始隐隐浮现。

抵抗通缩

经济增长乏力的种种征兆意味着，后金融危机时代的复苏之路，注定崎岖而充满变数。国际货币基金组织(IMF)近期调低了今明两年美国经济增长的预期。预计今年美国GDP将增长2.6%，2011年将增长2.3%，与上次预测相比分别调低了0.7个和0.6个百分点。

“在失业率较低时，美联储可能会接受经济增长持续低于趋势水平，但在失业率高达9.6%时肯定会担心。低于趋势的经济增长意味着需求低于生产潜力的增长率，并且产出缺口正在扩大。美联储更担心产出缺口的扩大，经济没有负增长的事实并未给它带来什么安慰。”野村证券经济学家扎克·潘德尔(Zach Pandl)称。

在高盛经济学家严·哈祖斯(Jan Hatzius)看来，美国出现通缩的风险仍然存在。经济衰退期需求的大幅下滑使经济体系中产生了可能会持续数年的大量过剩产能。闲置产能明显地给进口产品价格和通胀率带来了下行压力。“幸运的是，部分因素为阻止通缩出现提供了重要的缓冲作用。”

哈祖斯指出，当前稳定的通胀预期和工资的名义刚性降低了通缩压力。而且，美联储也很可能出台更多非常规的宽松政策。这些因素都降低了恶性通缩出现的可能性。

野村证券首席经济学家大卫·瑞斯勒(David Resler)在其一份报告中指出，9月美联储会议为11月出台新一阶段的量化宽松政策奠定了基础，这也意味着，美联储不可能在2013年前提高利率目标。

“(美联储)可能从2012年开始以调整的资产出售形式实施适度的紧缩政策。”瑞斯勒预计，未来美国国会将全面延长布什时代的减税政策，来应对疲弱的经济增长。另外，大选年的政治因素使财政政策的前景异常不明朗，但在大选结束后，政府考虑采取的早期行动中可能会包括基建支出、商业和工资税削减等各种选择。

汇率战 - 影响

2010年10月19日，世界贸易组织总干事帕斯卡尔·拉米19日说，近期一些国家关于汇率政策问题的争端可能会危机全球贸易。

拉米在当天世贸组织召开的一次会议上说，在应对危机过程中，各国政府大都抵制住了靠提高关税等传统贸易手段保护本国就业的做法，但近期各国在汇率政策问题上的争端可能依然会危机全球贸易。最近汇率变动大于几个月前，汇率问题虽然目前还仅是一个潜在的威胁，但这个威胁对于贸易来说可能非常危险。

拉米说，各国对待汇率问题如果采取不合作的态度，那么得之不易的经济稳定和复苏进程可能面临严峻挑战。他说，各国依靠采取对本国有利的汇率政策来维持对外贸易中的竞争优势，这虽然更多应由国际货币基金组织(IMF)而非世贸组织处理，但他认为如果各国都采取这种短视的做法，将阻碍世界应对当前危机的共同努力。

拉米说，一个多边协商机制是化解威胁、解决争端的最好办法。

此前一天，IMF总裁多米尼克·斯特劳斯-卡恩在中国上海也警告，如果世界主要经济体不保持合作，继续纠缠于汇率纷争，那么全球经济复苏将处于危险之中。

二十国集团财政部长和中央银行行长会议将于10月22日至23日在韩国庆州举行。有分析人士认为，与会官员预计将就近期汇率争端进行讨论。