猪粮比 - 概述

猪粮比，通俗说就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照中国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在5.5比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。但两者比值过大或过小都不正常。

生产成本

是构成猪价格的基本要素，是定价的重要基础，包括生产过程中消耗的各种饲料费、固定资产的折旧费、劳动工资管理费、药品防疫费、能源消耗费等。在生猪生产过程中，饲料成本占养猪成本的60%以上，而猪的饲料中很大一部分来自粮食。因此，粮食的产量和价格直接影响生猪生产的数量和价格。生猪生产的实践表明，猪价与粮价之间存在一种必然的、相互适应的规律，即“猪粮比价规律”，合乎这一规律，就可以实现产销的宽松平衡，否则就必然出现产大于销或产不足销的被动局面。猪粮比越高，说明养殖利润情况越好。

主要作用

1、猪粮比是构成猪价格的基本要素，是定价的重要基础，包括生产过程中消耗的各种饲料费、固定资产的折旧费、劳动工资管理费、药品防疫费、能源消耗费等。

2、在生猪生产过程中，饲料成本占养猪成本的60%以上，而猪的饲料中很大一部分来自粮食。因此粮食的产量和价格直接影响生猪生产的数量和价格。

3、生猪生产的实践表明，猪价与粮价之间存在一种必然的、相互适应的规律，即“猪粮比价规律”，合乎这一规律，就可以实现产销的宽松平衡，否则就必然出现产大于销或产不足销的被动局面。猪粮比越高，说明养殖利润情况越好。

市场变化

1、猪粮比的变化将支持农业板块保持强势，从盘口分析，大盘在反弹的过程当中，热点轮动较快，而具有政策面驱动的行业板块往往会成为撬动大盘的关键所在。根据2010年7月29日国家发改委最新公布的信息，2010年7月21日全国36个大中城市生猪出场平均价格为每公斤12.23元，二等黄玉米批发价格 为每公斤2.02元，猪粮比价为6.05∶1，重回6∶1的盈亏平衡点之上，“猪粮比”或成为撬动市场的引擎。

2、从需求端来看，“猪粮比”主要撬动的是以玉米为代表的农业板块。从长期来看中国人均肉类消费量仍然处于上升的状态，并与发达国家水平仍然存在一定的差距。而从短期来看，猪肉价格正处于回升阶段，猪粮比价已经超过公认的养殖盈亏平衡点6:1。

3、伴随着猪价的上涨，预计三季度养殖户生猪养殖意愿要显著强于二季度，因此三季度的玉米饲料消费需求也将受到生猪养殖的拉动。同时工业生产的恢复也将带动工业玉米的消费量。在工业环节中，玉米主要用于生产酒精、玉米淀粉等产品。过去几年当中不论是饲料还是食用的玉米消费都在增长，此外工业用途的消费量增加尤为迅速。由此来看，国内玉米仍然面临着长期的需求上涨压力。对于国内玉米生产而言，供给偏紧的状态可能会长期持续。从玉米供给的来源看，当前国内玉米库存较高，玉米消费也基本能够保持自给自足。但从长期而言，库存的释放、进口增长和玉米单产的提高将成为解决供给不足的解决方式。

4、总体而言我们认为“猪粮比”产量预估数据的调整方向将支持农业板块在秋粮上市之前保持强势。而从细分子行业的发展态势来看，同为业绩高成长行业，养殖行业和动物疫苗行业的相对低估值是一道可守的 “安全边际”。动物疫苗公司数量少，相对可选择范围明确。而养殖类公司数量众多，各家经营模式差异很大。

4、“猪粮比”将给养殖类和动物疫苗类行业带来整体性的机会。一般而言，轻资产模式的企业更容易进行扩张，规模小的企业更容易扩张，所以我们在投资的时候选择市值不大，成长性好的公司进行投资更可能会获得超额收益。