巴菲特股票投资策略

作者：刘建位 著

ISBN：10位[7111164695] 13位[9787111164692]

出版社：机械工业出版社

出版日期：2005-6-1

定价：￥29.80 元

 内容提要

沃伦·巴菲特在39年里，从100美元开始，通过投资成为资产达429亿美元的世界第二富豪，在美国《财富》杂志1999年底评出的“20世纪80大投资大师”中名列榜首，被喻为“当代最伟大的投资者”。

每一位股票投资人，要想取得较好的长期投资业绩，最好的办法是学习华尔街股神巴菲特简单易懂却非常有效的股票投资策略。

[1]本书作者在系统收集整理巴菲特本人论述的基础上，按照投资操作中选股、估值、市场、买价、组合、持有6个基本步骤，将巴菲特投资策略逐一总结为6个基本原则，并且根据巴菲特40多年的投资经验，结合有关投票投资的研究成果归纳和分析这些基本原则在实际应用中的操作技术细节，使本书成为一本巴菲特为投资者讲述如何进行长期投资的生动活泼的详细教程，是投资者在短期内系统学习巴菲特投票投资策略的最佳选择。

编辑推荐

华尔街股神巴菲特创造了投资39年盈利2595倍，从100美元起家到获利429亿美元财富的投资神话。巴菲特将那些复杂的投资策略表达为简单易懂的普通常识。让我们向这位当代最伟大的投资大师学习：

牢记巴菲特的投资格言，像巴菲特一样富有智慧;

牢记巴菲特的投资原则，像巴菲特一样果断行动;

牢记巴菲特的投资策略，像巴菲特一样赢得成功。

本书整理了巴菲特大量精彩的投资智慧妙语，总结了巴菲特投资策略的基本原则，并结合有关研究成果以及巴菲特经典投资案例分析了这些原则的实践应用，为中国投资者学习巴菲特价值投资策略提供了一个较好的借鉴、参考和帮助。

名人名言

——国泰基金管理有限公司总经理 李春平

一千个投资者的眼中便有一千个不同的巴菲特。真正认识巴菲特的最好办法是“听其言，观其行”，本书对巴菲特投资箴言的整理及其投资案例的分析为“巴菲特迷”们提供了研究巴菲特的另一种视角，值得一读。

——华宝兴业基金管理有限公司董事长 郑安国

本书将巴菲特50年投资经验系统总结为六大基本原则，它是是价值投资策略的核心、基石和精华。

——华安基金管理有限公司总经理助理、研究发展部总监 孙志方

中国股市已逐步从投机时代进入投资时代，充分汲取国际投资大师们的思想精华，结合中国股市实际进行深入研究和思考，是一件非常有意义的事。本书对巴菲特投资策略的研究做出了较好的尝试，值得一读。

——兴业基金管理有限公司总经理 杨东

本书将巴菲特近50睥的投资经验总结为简明易懂的6个基本原则：

选股原则：寻找超级明星企业;

估值原则：长期现金流量折现;

市场原则：市场是仆人而非向导;

买价原则：安全边际是成功基石;

组合原则：集中投资于少数股票;

持有原则：长期持有优秀企业股票;

目录

序

导论 巴菲特讲授的股票投资策略

第1章 选股原则：超级明星企业

1.1 寻找长期稳定产业

1.2 寻找竞争优势

1.3 寻找持续竞争优势

第2章 估值原则：现金为王

2.1 正确的估值模型

2.2 现金流量与贴现率

2.3 保守但准确的现金流量预测

第3章 市场原则：理性投资

3.1 市场短期是投票机，长期是称重机

3.2 无效市场理论挑战有效市场理论

3.3 认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢

第4章 买价原则：安全边际

4.1 安全边际是投资安全的保证

4.2 安全边际是投资盈利的保证

4.3 股价下跌是投资的好机会

第5章 组合原则：集中投资

5.1 集中投资的目标企业

5.2 集中投资的股票数目

5.3 集中投资的决策分析

第6章 持股原则：长期持有

6.1 长期持有与短期持有的税后复利利益比较

6.2 长期持有与短期持有的交易成本比较

6.3 长期持有的投资决策分析

第7章 四大经典案例

7.1 可口可乐：盈利88亿美元，增值6.8倍

7.2 GEICO：盈利23亿美元，增值50倍

7.3 吉列公司：盈利29亿美元，增值近5倍

7.4 华盛顿邮报：盈利12亿美元，增值128倍

致谢

作者简介

刘建立，复旦大学国际金融专业硕士，上海社会科学院产业经济学博士，现任职于南方证券投资银行总部，负责及参与过许多项目，在公司竞争优势分析、价值评估、资本运作等方面有深入的研究和丰富的经验。

书摘

与一般投资者只关注股价是否便宜完全不同，巴菲特最关注公司的持续竞争优势。巴菲特在1989年年报中反思他在前25年的投资生涯中所犯的错误后，他得出结论：以一般的价格买人一家非同一般的好公司要比(基于持续竞争优势的价值投资策略)用非同一般的好价格买下一家一般的公司(格雷厄姆价值投资策略)要好得多。

“在犯下新的错误之前好好反省一下以前的那些错误倒是一个好主意。所以让我们稍微花些时间回顾一下过去25年中我所犯的错误。”

“当然我所犯的第一个错误，就是买下伯克希尔公司的控制权，虽然我很清楚公司的纺织业务没什么发展前景，却因为它的价格实在太便宜了，让我无法抵挡买人的诱惑。虽然在我的早期投资生涯中买入这样的股票确实让我获利颇丰，但是到了1965年投资伯克希尔后，我就开始发现这种投资策略并不理想。”

“如果你以相当低的价格买进一家公司的股票，通常情况下这家公司经营会有所改善，使你有机会以不错的获利把股票出手，尽管这家公司的长期表现可能会非常糟糕。我称之为‘雪茄烟蒂’投资法：在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但‘买便宜货’(bargain purchase：)的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润，如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。”

“除非你是一个清算专家，否则买下这类公司的投资方法实在是非常愚蠢。第一，原来看起来非常便宜的价格可能到最后一钱不值。在陷入困境的企业中，一个问题还没解决，另外一个问题就冒了出来，正如厨房里绝对不会只有你看到的那一只蟑螂。第二，任何你最初买入时的低价优势很快地就会被企业过低的投资回报率所侵蚀。例如你用800万美元买下一家出售价格或清算价值达1 000万美元的公司，如果你能马上把这家公司进行出售或清算，你能够实现非常可观的投资回报。但是如果你10年后才能出售这家公司，而在这10年间这家公司盈利很少，只能派发相当于投资成本很少几个百分点的股利的话，那么这项投资的回报将会非常令人失望。时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。”

“或许你会认为这道理再浅显不过了，我却是经历了惨痛的教训才真正领会，事实上我在多次的教训中学习了好几遍。在买下伯克希尔后不久，我通过一家后来并人伯克希尔公司的Diversified Retailing公司，买了一家位于Baltimore的：Hochs.child Kohn百货公司。我以低于账面价值相当大的折扣价格买人，管理层也非常一流，而且这笔交易 ……

序言

古人云：取法其上，得乎其中;取法其中，得乎其下。每一位股票投资人，要想取得较好的投资业绩，最好的办 法是学习那些投资大师的投资策略。沃伦·巴菲特正是值得每 位投资人用心学习的最佳典范。巴菲特被喻为"当代最伟大的投资者"，在美国《财富》杂志1999年底评出的"20世纪8大投资大师"中名列榜首。 2004年2月27日美国权威杂志《福布斯》推出了2004年度全球富豪排行榜，号称华尔街"股神"的巴菲特以429亿美元再度名列世界第二富人。巴菲特成为世界亿万富翁的路径与其他人截然不同，他从100美元开始，仅仅从事股票投资和企业并购，成为个人资产达429亿美元的20世纪世界超级富豪之一。在过去39年当中， ..