水色：形容水面和天空的颜色，可能指湖面或江面的景色。
烟光：雾气和日光，营造出朦胧的氛围。
忘机：忘却世俗的心机，形容心境淡泊。
鸥鸟：象征自由自在的生活。
恣飞还：任意飞翔，自由自在。
年来：近年来，表示时间的流逝。
频作：频繁做，这里指经常做。
江湖梦：泛指漂泊江湖、远离尘世的梦想。
对此：对着这样的景象。
身疑在故山：身体仿佛置身于故乡的山中，有归隐之意。

水色与烟光映照出寒冷的景象，
鸥鸟无拘无束地飞翔，仿佛忘记了机心。

这首诗描绘了一幅宁静而富有诗意的画面。"水色烟光上下寒"，寥寥几字便勾勒出水天一色、寒意微生的江面，仿佛笼罩在一层淡淡的雾气之中，显得清新而冷寂。"忘机鸥鸟恣飞还"，诗人以鸥鸟自由自在地飞翔，象征着心境的超脱与闲适，忘却尘世机心，享受着自然的恬静生活。

"年来频作江湖梦"，诗人透露出对隐逸生活的向往和对过去的回忆，频繁地做着关于江湖的梦，表明他对过去自由自在的生活有着深深的怀念。最后一句"对此身疑在故山"，诗人看着眼前的景象，甚至怀疑自己是否真的身处尘世，仿佛误入了记忆中的故乡山水，表达了诗人对理想生活的深深眷恋和现实与梦境之间的微妙交织。

总的来说，这首诗通过描绘自然景色和表达诗人的情感，展现了宋代文人对于隐逸生活的向往和对现实的反思，具有浓厚的诗意和哲理意味。黄庭坚的笔触细腻，情感真挚，让人回味无穷。