这首诗描绘了诗人在春夜于峡州田侍御长史的津亭中参加宴会时的情景。"北斗三更席，西江万里船"两句开篇，北斗指代夜晚，三更即深夜之意，西江则是指长江，万里船形容宴会地点之遥远。

"杖藜登水榭，挥翰宿春天"中的“杖藜”意味着年迈，诗人以老人自比，而“挥翰”即提笔作画或书写，“宿春天”则是留恋春天之美好。诗人在深夜的宴会中，表达了对青春岁月的珍惜。

"白发烦多酒，明星惜此筵"一句中，“白发”象征着年老，"烦多酒"则是因愁绪不断而饮酒以解忧。"明星"指的是夜空中的星辰，而“惜此筵”表达了诗人对这短暂聚会时光的珍视。

最后两句"始知云雨峡，忽尽下牢边"则透露了宴会即将结束的信息。"云雨峡"可能暗指某种情感或自然景象，而“忽尽下牢边”则是宴会结束时诗人内心的感慨。

整首诗通过对夜晚、长江、春天等意象的描绘，表达了诗人对于岁月流逝和聚会难得的深沉情感。