这首诗描绘了牡丹花盛开与凋零的景象，以及对过往美好时光的怀念。首句“牡丹花开蝴蝶飞”，生动展现了牡丹盛开时的繁华与生机，蝴蝶围绕花间翩翩起舞，营造出一幅春日生机勃勃的画面。接着，“牡丹花落蝴蝶稀”一句，通过花开花落的自然更替，暗示着美好事物的短暂与易逝，蝴蝶数量的减少象征着热闹场面的逐渐消散。

后两句“河阳无数旧桃李，可恨看花人不归”，将视角转向历史与记忆，以“河阳无数旧桃李”比喻往昔的美好时光和繁盛景象，而“可恨看花人不归”则表达了对那些未能见证或珍惜这些美好时刻的人的遗憾之情。这里不仅是对过去时光的怀念，也暗含了对人生无常、时光易逝的感慨，以及对珍惜眼前人、珍惜当下美好时光的呼吁。

整体而言，这首诗通过细腻的自然描写和深沉的情感表达，展现了诗人对美好事物短暂性的深刻感悟，以及对过往时光的怀念与珍惜。